|贝斯特全球最奢游戏9999海康威视：毛利率下行因供应商在报价方面激进用户在产品功能升级上较谨慎

　　EBG三季度保持同比小幅增长★★★，虽然国内经济增长的预期普遍偏弱，各行业投资整体放缓★，但以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃★★。分行业看★★，智慧建筑持续负增长；工业企业受光伏、锂电★★★、汽车等行业投资扩产放缓的影响，增长承压；其他行业如石化煤炭、文体卫、教育教学★★★、电力★、金融、智慧商贸、钢铁有色等行业继续保持增长。本周四公司与国能集团发布了联合研发的★★★“融合光谱煤质快速检测技术”，开发这项技术历时三年多★★，这是自海康威视国煤炭大规模工业应用以来★，煤炭质量检测的重大技术突破★★★，通过多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等系列核心技术，实现大批量煤样的实时、在线检测，标志着海康威视国煤炭数质量管控领域迈入全新的人工智能时代。类似这样的技术创新会对产业发展带来提质增效降本的价值★★，也会为海康威视带来业务发展的新机会，技术创新是海康威视过去20多年发展的根本，未来技术创新依然是公司的主要经营手段。

　　从人员、费用投入的方面来说，总体还是比较平稳的，公司之前在软件、硬件★★、方案上的积累都比较多★★★，现在不需要再做特别大的前期投入了，所以后续政府资金如果可以加强★★★，整个业务的稳定性还是会得到保障的★★★。

　　★★★”或★“公司★★”）发布公告称，公司于当日召开了第三季度业绩说明会。在会议上，透露，公司毛利率在当前的环境下，总体稳定但略有下行是相对合理的，主要有两方面的影响，一是市场需求下行导致获取订单的压力上升，供应商在报价方面会有更激进的表现，二是用户为了减少开支，会更偏向于选择高性价比的方案，在产品功能升级上会考虑的更为谨慎。

　　投资者询及全年业绩预期★★，海康威视表示，现在来看中央的化债政策应该逐渐明朗★★★，专项债的整个发债节奏是在加速的，这些条件是回答这个问题比较重要的输入★★。一方面，因为海康本身的业务能力、竞争格局在整个大环境中并没有受到伤害，甚至可以说在现在这样的环境下大企业的竞争力似乎更强了；另一方面，公司的业务面铺得很宽，必然跟宏观分不开。如果说刚才讲的这些化债条件能够比之前的预测更好更乐观一些★★★，公司认为四季度或者明年一季度，会形成偏乐观一点的预期，希望海康威视去PBG履职能够实现一个探底反弹的过程。

　　未来看，提质增效的工作是要继续做的，在经济周期的上行期，市场各方面的需求比较旺盛★★，公司就把更多注意力放在满足客户、用户的需求上★★，投入资源获取更多交易订单。但现在需求不足★，公司就有精力聚焦内部队伍的建设★★★，做好内部资源的夯实★★。内部管理工作一直都是有空间的，优化的工作未来也会持续去做★★★。

　　谈及这一轮的去库存情况，海康威视表示，本次去库存并不是说因为业务本身的问题，而是为了轻装上阵、走得更远。目前，政府业务资金面紧张，社会消费降维，导致公司经销商库存去化周期变慢★★，资金被占用，影响周转效率。而这些经销商就像海康的左膀右臂★★，只有经销商做的好，海康业务的生态才会更健康，所以从短期和中长期利益平衡方面考虑，为了中长期业务健康发展，公司做了去库存的决定，会对当期报表带来一定的影响，所以第三季度大家看到SMBG收入增长不如想象中那么好。这个动作四季度是否会持续主要取决于市场的变化，市场信心和消费是否随着政府发债、化债等节奏修复，当市场出现库存去化变快的信号时，公司也会及时做补库存的调整。

　　公司应收款周转天数整体平稳★★，注重维护财务质量。当前国内需求疲软，政府业务资金来源紧张★★★，企业投资信心不足，期待中央财政政策落地较快改变当前的局面★。不论环境怎样变化★★★，公司坚持推动安防业务和场景数字化业务双主业的发展，发挥海康威视在多维感知、、大数据等底层技术的优势★★★，形成底层技术平台对双主业的支撑，获得研发投入的规模效应。海康威视的创新业务、海外业务和企业业务持续增长，经济的高质量发展，离不开企业的提质降本增效，离不开政府的高效治理，未来公司将继续做好费用管控，形成产出与投入更好的平衡。

　　关于三季报的非经有一项债务重组损益★，海康威视称★★★，这笔款项与应收账款处理是有关系的。公司对应收账款的计提和处理是比较谨慎的，有些长账龄的应收账款★，财务上已经提过减值了，但是当用户最后支付款项时，会将减值收回来，在财务上形成一笔投资收益。其实，政府及一些企业的项目回款公司会陆续收到一些，公司也会通过合理合法手段进行催债和干预。

　　从PBG的业务规划上来讲，传统业务比如公安★★★、交警，过去大家的关注比较多，这些行业受地方财政资金的压力影响确实会更大一些；像政府治理★、交通管理业务★★，目前看增长都是不错的★★，尤其是因为有万亿国债的支撑，今年水利水务★★、防灾应急部分是有明显增长的，这给PBG带来不错的支撑★★★。往未来看★★★，公司还会很坚定的去夯实PBG的业务★。

　　关于海外市场的发展，海康威视称★★，海外视频产品在很多国家和地区进入到相对成熟的阶段，公司在渠道体系里补充了大量的非视频产品，现在能看到非视频产品的收入增速比视频产品是明显要快的。

　　海康威视透露，在几年前★，公司政府端出现了一批以大型平台软件为核心的业务，当时不少客户提出比较多的软件需求，软件定制开发的投入相应的加大。为了更好的响应用户的需求，公司就把一些软件的研发资源配置到了各个省业务中心★★。现在回头来看★★★，政府接连遭遇财政冲击★★★，一些平台类、集成类的项目有比较大收缩★★★，所以公司的资源投入也做相应的收缩★★，把资源收编在总部和国内一些重要区域来做共享，一些不愿意做属地调整的同事就选择了离开，公司也做了比较妥善的安置。

　　关于利润指引方面，主要还是在于两个维度★★★，一是收入增长，一是费用控制★★。收入上★★，如果增速能上去一些★★，公司目前这些费用的消化是没有问题的★★。但限于各方面的条件★，公司收入增长还是承压的。费用上，公司一直以来对于费用的调整是比较保守的★★★，公司也确实相信，前期的资源投入，在未来一定会得到相应的产出。目前公司还是认为，公司的内部优化要做，但还是偏向于稳妥的方案，不会特别激进★。

　　海康威视最后称，总体来说公司还是比较稳健的，虽然受到外部环境下行及需求疲软的影响，公司的经营还是健康的。在销售方面★★，公司会考虑对特别低效的开支做些调整★，但不会有特别过激的行为★。在市场营销方面，基于公司品牌的多年沉淀以及与客用户之间的日常交流★★★，总体投入还是比较稳健也比较有效的。目前，公司会将部分资源投放到新产品的推广上，这也符合公司整体业务的发展方向。

　　SMBG三季度负增长较为明显。公司考虑社会需求疲软、资金面紧张等情况，主动对经销商合作伙伴进行降库存★★★，缓解经销商存货占用的资金压力。SMBG整体行业库存降低后，将增加业务发展的弹性★。

　　所以当下的任务就在于两方面★★★，一个开源★★★，一个节流★★。现在能看到专项债的趋势在向好，后续中央化债政策落地的话，政府就有资金方面的支撑★★★，对企业来说是信心方面的加强，是积极影响。在公司内部的管理方面，该做的资源调配★、员工能力的提升★★，都要持续去做。

　　国内主业方面，PBG单三季度收入增速为正，水利水务★、防灾救灾★★、应急管理等业务继续得到国债的支撑，资金来源有保障，政府业务持续增长。与数字化治理高度相关的交通管理、政府治理等业务占PBG的比重继续增加★★★。PBG各个行业的表现整体与资金来源情况的关系比较直接，资金情况决定具体业务板块的表现。目前观察到专项债发行速度在加快★★★，但传导到需求端需要一点时间★。

　　境外主业方面，三季度继续保持增长但增速有所放缓，四大业务中心收入均为正增长，其中中东非业务中心增长较快★★。受政治环境和政策的挤压★★★，美国、加拿大等国家继续负增长★★。创新业务受国内需求端影响，增速较上半年有所下降，微影、汽车电子★★、消防等业务增长较快贝斯特全球最奢游戏9999。

　　毛利率方面★★★，公司第三季度毛利率为44★★★.51%，基本保持稳定。费用支出方面，三季度费用增长放缓★★，费用控制的效果还是不错的，人员规模也比较稳定。

　　截止三季度末，公司实现营业收入649.91亿元★，比上年同期增长6.06%；实现归属于上市公司股东的净利润81★★★.08亿元，比上年同期下降8.40%★。公司第三季度实现营业收入237.82亿，比上年同期增长0★.33%；实现归属于上市公司股东的净利润30.44亿元，比上年同期下降13.37%。

　　汇兑方面，本期汇兑损失约1★★★.3亿元★，前三季度汇兑损失共2★★★.1亿元。去年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元★★。存货方面，整体库存水平没有大的变化，预计未来对于部分供应来源丰富的原材料，存货水位将逐渐下调★★。

　　海康威视向投资者介绍了公司经营情况。2024年前三季度★★，国内市场需求较为疲软，投资信心不足；海外市场整体平稳，部分国家和地区带来的冲突和挑战持续存在。面对国内外的复杂环境，海康威视秉承★★“专业、厚实★★★、诚信”的经营理念，坚定信心，持续推进业务的稳健发展★★。

　　目前大家都关注到了中央财政化债的政策，也在等待这一政策进一步明朗化★★。海康威视认为方向是比较清晰、比较确定的★★★。从存量项目角度说，公司从公司成立开始就一直在做政府类的业务，坏账的管理情况还不错。之前公司曾经分享过一个小案例，2018/2019年曾经做过的项目计提了坏账，从财务规则角度说已经全部计提了，但后来债务重组，是按照7折给公司兑现的，化债政策对公司来说是有益的。郑州项目的前期审批已经基本上都走完了，现在等待当地政府债务发行的进展★★★。

　　投资者询问，今年二季度开始公司的毛利率有些向下，第三季度整体的综合毛利率与二季度相差不大。如果从内部各项业务的角度来看，是否存在一些方向上的变化？海康威视称★，公司毛利率在当前的环境下，总体稳定但略有下行是相对合理的，主要有两方面的影响★，一是市场需求下行导致获取订单的压力上升★，供应商在报价方面会有更激进的表现★，二是用户为了减少开支，会更偏向于选择高性价比的方案，在产品功能升级上会考虑的更为谨慎★。公司对于毛利率的管理是有一定能力和弹性的，个别项目上，公司会随着外部竞争的激烈程度灵活调整毛利率★，以表明公司在具体项目中的积极态度，公司也有信心凭借自身的竞争优势和产品的创新能力，将毛利率稳定在较好的水平。从公司创新业务的角度来看★★，上半年毛利率的改善主要归因于海康存储的产品在第一季度经历了一波大涨价的行情，目前毛利率也逐渐回归到了比较正常的水平。

　　海康威视透露★★，公司在三季度观察到专项债的发行是在加速的。2023年上半年★★，专项债发行额度是2.3万亿，三季度1★★.1万亿；2024年上半年★★，专项债发行1.49万亿★，公司在半年报电话会时也和大家分享过，当时看专项债发行进度跟去年同期相比是有所放缓的。到了第三季度，刚刚结束的三个月发行的专项债是2.1万亿，比去年同期多了1万亿，所以从这个数据上说★★，资金面在逐步好转，传导效应会在产业中逐步显现出来★，这可能需要几个月的时间。

　　另外一点，是公司正在从比较简单的产品型销售★★★，走到项目式销售的一个过程中，现在看东南亚、中东等地的项目需求是比较明显的。当然，公司在拓展海外项目的时候，需要有公司自己的团队投入★★★，也需要本地合作伙伴的帮助和配合，这些资源投入在逐渐积累之中。观察海外项目收入与纯产品收入的增速，能看到项目收入占比不断提升，公司对未来的项目类销售增长有信心。